下半年的十个金融黑天鹅

2019-12-25 14:14:34 273

2015年以来,中国经济增长有效下行,从高速增长转向高质量增长。中国金融领域也在发生剧变,金融机构、实体企业和居民挣钱都变得更不容易。过去四年也是一些领域泡沫迭起的时期,股市泡沫,互金泡沫、小贷泡沫此起彼伏。2019年中国经济开局良好,在下半年会有哪些黑天鹅?

这些黑天鹅可能并不一定都会出现。对于中国经济来说,经济基本面仍然良好,比如,2019年中国经济增速跌落到6%以下的概率不大,“六稳”政策将继续托底增长。另外,人民币汇率年内也不大可能破七。

黑天鹅之1:特朗普效应仍然强而有效。

如果用强劲、不明朗和衰退这三个词汇中的一个来形容下半年的美国经济,可能许多人会选择不明朗。这已经和过去两年发生了明显转折。美国经济经历了2011年8月以来长达8年的持续景气。其中,特朗普当选美国总统之后,从2016年10月到2018年,美国经济出现了短周期的复苏,美元也相对强劲。这些变化也许可称为“特朗普效应”,其中广泛的减税政策可能扮演了重要的经济刺激药方。人们一直在好奇,“特朗普效应”能持续多久?

特朗普作为一个非建制派的、保守的政治领导人,其经济政策同样很有特点,是对关税政策的偏爱甚至滥用。使得全球治理碎片化,经济金融秩序面临更大不确定性。2019年1季度美国经济开局良好,但大多数美国经济学家担心经济衰退,毕竟企业资本支出和盈利增长乏力,股市等资产价格高企。特朗普三板斧之外,还有更高妙的经济政策吗?人们普遍预期“特朗普效应”的政策效力将退潮,不再那么神奇。

黑天鹅之2:美联储未采取降息举措。

降息和衰退预期联系密切,到了2019年六七月份,人们对美联储降息几乎达成了一致预期,人们现在争论的只是在年内究竟会降息多少次、多大幅度。但在2019年初,当特朗普强烈建议美联储降息、并抱怨美元指数太强之时,人们更多地在忧虑总统对美联储货币政策独立性是否会有影响。而到如今,美联储降息似乎已是箭在弦上。

情况变得具有戏剧性,6月中下旬,比特币和黄金等避险资产大涨,美国10年期国债收益率继2016年之后再度跌破2%,这都让人们担忧,也许全球经济衰退的概率和幅度,比我们现在预期的还要严峻一些。一些人甚至担心所谓新旧产业动能的切换根本就未真正发生,或者说世界经济一直未曾真正走出次贷危机。如果这种判断合理的话,那么美联储在今年年内不降息,就比美联储格外鸽派还要让人惊讶。